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节后双焦市场浅谈

【主要观点】节后焦炭市场钢焦博弈,现阶段从供给端来看,开工依然在高位徘徊,库存方面,焦化厂受假期运力减少影响厂内有不同程度库存积累,整体库存尚在低位;从需求端来看,钢厂节后高炉开工仍高位有增,需求存在刚性支撑,但基于焦炭价格高位及对后期预期转弱,采购心态稍有转变,由年前的积极补库逐步转变为保持库存或少量控制到货的情况,补库需求减弱明显;整体看焦炭节前供需偏紧的局面在节后有所缓解,预计会偏弱适当回调。节后焦煤市场明显走弱,且有继续走弱的态势,焦煤弱势局面是有供给端及需求端共同发力造成的结果,其中供给端主要是源于煤矿春节放假时间大大缩短造成春节期间煤炭供给端的相对保证,需求端主要是下游钢焦企业明显的降库行为导致的阶段性补库需求消失,但焦企开工高位,焦煤刚需还是比较有保证,整体看焦煤阶段性弱势运行态势明显,但预计不会出现深跌现象。

 

焦炭部分:

 

(1)焦企开工方面,从各大网站监测的焦企开工来看,都在高位运行,其中汾渭最新监测样本焦化厂开工率86.20%,高利润驱使下,焦企均尽可能积极生产,经过去产能之后,目前供应相对稳定。

 

(2)焦企库存方面,春节期间由于运力方面减少影响各家焦企节后厂内多有不同程度积累,但整体厂内库存仍处偏低位置,对于多数焦来说,暂无明显销售压力,分区域来看,内蒙地区焦企累库程度比较明显,库存普遍高于山西、河北等区域焦企库存,从焦炭品质来说,山西优质一级焦基本无库存,还是偏紧张,二级焦和高硫焦相对比较充裕,有不同程度的库存积累。

 

(3)下游钢厂方面,节后钢厂方面多有降库现象,整体库存仍在中位偏低位置,但是考虑钢厂利润、焦炭价格已涨至高位及后期预期偏弱影响,节后钢厂虽说有掉库现象,但采购心态已有改变,保持中低位库存运行即可,不追高库存,另外节后也不存在天气方面的担忧,各家安全库存位置也相应降低,整体采购积极性有所减弱。从钢厂开工来看,节后随着焦炭资源偏紧局面有所缓解,前期因为原料紧张焖炉的高炉都相继复产,总体高炉开工高位有升,焦炭刚需尚有较强支撑,只是补库需求减弱。

 

(4)港口方面,节后港口库存显著下滑,其中日照港库存降至61万吨,董家口库存降至105万吨,两港总库存降至近几年来最低位,这主要是焦炭价格高位,贸易商基本观望休市,港口基本无集港,这段时间以长协及外贸疏港为主,造成港口库存显著下降。

 

综合上述来看,现阶段焦炭市场供应基本高稳,需求端减少了下游的补库需求,刚需尚有较强支撑,库存方面,焦企低位、钢厂中低位、港口极低位,整体社会库存处于很低的位置,焦炭不具备深跌的条件,现阶段贸易中间环节的休市让节前偏紧的焦炭供需面有所缓解,可存在高利润转移带来的适当回调。

 

焦煤部分:

 

(1)产地供应端,由于今年春节期间普遍压缩放假时间或者不停产,年后煤矿复产进度明显快于往年,其中,节后汾渭样本点煤矿权重开工率增至97.6%,明显高于去年节后煤矿开工率,因此春节期间及节后焦煤供应是比较充足。

 

(2)港口、口岸进口煤情况:目前澳煤通关卸货依旧被禁,节前有部分澳洲煤有卸货情况,但也不允许通关,蒙古煤方面,节后通关恢复较快,另外口岸环保压力较大,口岸散煤必须在煤棚内存放或者通过集装箱运输存放,目前煤棚内存煤基本已满,再进煤存在堆存压力,部分贸易商已经因为存煤压力原煤报价已经下调,整体看进口煤节后恢复情况也较好,供应相对充足,价格面临下调压力。

 

(3)需求端,从2020年10月份左右开始下游焦企基本持续处于补库状态,节前多数下游焦企各煤种库存多已补至20-30天甚至更高,由于多数煤矿春节期间不停产或者压缩放假时间,焦企多节前就已开启降库模式,汾渭调研春节期间样本点焦企原料煤库存普遍下降3-7天不等,而且仍多有进一步降库计划,补库带来的需求基本消失,焦企进入消化库存阶段,不过焦企开工高位有升,且新焦炉也在陆续投产中,焦煤刚需仍有较强支撑。

 

综合上述来看,焦煤节后供应恢复较快且较充足,需求端刚需有保证但补库需求基本消失转为降库,短期焦煤市场供需转为偏宽松局面,价格面临回调,但从目前焦企高开工及新焦炉不断投产中来看,焦煤刚需还是比较有保证,尤其是对优质骨架煤种的需求,预计价格回调空间不会太大。

 

本文作者:山钢营销总公司期货部  宋尚源